15 september 2025 | 4 min. leestijd
Kan de groeiende populariteit van stablecoins leiden tot een grotere vraag naar Amerikaanse staatsobligaties en daarmee lagere rentekosten voor de Verenigde Staten, of wegen de risico’s uiteindelijk zwaarder?
Op 18 juli ondertekende Trump de GENIUS Act, waardoor de status, gebruik en toezicht van stablecoins in een wettelijk kader is vastgelegd. Er staan circa $ 263 miljard aan stablecoins uit, goed voor ruim $2 biljoen aan transacties per maand. Dit is ongeveer een vijfde van de maandelijkse betalingstransacties via en vergelijkbaar met het totale volume van PayPal-transacties wereldwijd. Door hun wereldwijde populariteit worden stablecoins steeds meer gebruikt voor betalingen, sparen en handel. Hierdoor is de marktkapitalisatie (totale waarde van alle stablecoins bij elkaar) sterk gegroeid, ongeacht wat er met de prijzen van andere cryptovaluta gebeurt.
Als optimistische voorspellingen van de Amerikaanse minister Scott Bessent voor de aantrekkende vraag van stablecoins uitkomen ($ 2 biljoen extra vraag tegen 2028) zullen de daaruit voortvloeiende volumes de rentekosten van de Amerikaanse overheid significant reduceren en een krachtige nieuwe bron van vraag naar Amerikaanse staatsobligaties worden, wat uiteindelijk leidt tot meer liquiditeit en stabiliteit in de obligatiemarkt. Bovendien kan de wereldwijde rol van de dollar als reservemunt volgens de Amerikaanse centrale bank versterkt worden, wat indirect ook de vraag naar Amerikaanse schuld ondersteunt. Hoe geloofwaardig is dit optimisme? Uit een rapport BIS hangt dit sterk af van adoptie op wereldschaal, systeemstabiliteit van stablecoins, internationale acceptatie en regulering.
Verschillende prominente experts (o.a. Paul Krugman, Nobelprijswinnaar economie) en diverse instellingen (Amerikaanse banken en BIS) waarschuwen voor mogelijke verstoringen in het financiële systeem, zoals concurrentie met centrale banken en risico’s voor commerciële banken. De GENIUS Act probeert deze risico’s te beperken door transparantie en volledige dekking van stablecoins te eisen. Tegelijkertijd worden stablecoins, zoals Tether, bij criminele activiteiten gebruikt (bijvoorbeeld witwassen en belastingontwijking), hoewel de uitgevers samenwerken met de autoriteiten om misbruik tegen te gaan.
Jean Tirole,Nobelprijswinnaar economie, en Professor Barry Eichengreen (Berkeley) maken zich zorgen over de opkomst van stablecoins: bij een vertrouwenscrisis kunnen deze digitale munten een schok veroorzaken die markten ontregelt en uiteindelijk leidt tot reddingsoperaties die door belastingbetalers moeten worden gefinancierd.
Tether, de dominante stablecoin, is goed voor c.a. 70% van de marktactiviteit en belegt voornamelijk in kortlopende US Treasuries. Dominantie brengt volgens een recent artikel in Financial Times echter ook risico's met zich mee: Als Tether door een plotselinge vertrouwenscrisis (bijvoorbeeld door een negatief rapport over de dekking van Tether, een juridische actie, of een plotselinge marktbeweging) gedwongen zou worden zijn US Treasuries en andere posities te verkopen dan zou zo’n ‘fire sale’ ook gevolgen kunnen hebben voor de reguliere obligatiemarkten.
De snelle groei van stablecoins, die gedekt worden door staatsobligaties, sluit aan bij de vurige wens van de Trump-regering om meer controle te krijgen over het beleid van de centrale bank. Via stablecoins vergroot "het Witte Huis" haar invloed op het monetaire beleid doordat de GENIUS Act digitale dollars aan staatsobligaties koppelt, waarmee ze rente en internationale dollarcirculatie deels kan sturen buiten de Federal Reserve om.
De Europese Unie streeft ernaar om de invoering van de digitale euro (uitgegeven door de ECB) te versnellen, meldt de Financial Times op basis van gesprekken met betrokken partijen. In Brussel bestaat de zorg dat dollar-stablecoins (uitgegeven door private bedrijven) de euro kunnen marginaliseren, met name bij internationale betalingen. Jurgen Schaaf (ECB) waarschuwt dat dollar-stablecoins de monetaire soevereiniteit van Europa kunnen ondermijnen, en pleit daarom voor een snelle invoering van de digitale euro als strategisch tegenwicht.
De recente positieve ontwikkelingen, zoals gereguleerde crypto-ETF’s en innovaties als stablecoins, maken cryptovaluta populairder. Toch blijft beleggen in crypto’s riskant. Lees meer hierover in onze blog van 21 februari jl.:
Stablecoins bieden potentieel voordeel voor de Amerikaanse schatkist, doordat ze vaak worden gedekt door staatsobligaties en zo de vraag naar deze schuldpapieren kunnen vergroten. Dat zou de rentelasten voor de VS kunnen verlagen. Tegelijkertijd waarschuwen experts op aanzienlijke risico’s voor commerciële banken, belastingbetalers, toezichthouders en centrale banken.
-----------------------------
Stablecoins: een type cryptovaluta waarvan de waarde is gekoppeld aan een stabiele activa, zoals de dollar of euro. Het doel van stablecoins is om de volatiliteit te verminderen die vaak voorkomt bij andere cryptovaluta
04 september 2025 | 1 min. leestijd
Afgelopen maand was het relatief rustig op financiële markten. Gegeven de vele geopolitieke brandhaarden wereldwijd, de beleidsonzekerheid vanuit de VS en de relatief zwakke economische vooruitzichten is dat toch wel opvallend te noemen.
16 juli 2025 | 1 min. leestijd
De Amerikaanse uitzonderingspositie op de aandelenmarkten wordt steeds vaker ter discussie gesteld. Ondanks de risico’s die het beleid van Trump met zich meebrengt, profiteert het land nog altijd van een aantal structurele voordelen.
04 juli 2025 | 1 min. leestijd
Financiële markten kwamen in juni voor de verandering nauwelijks van hun plaats. De Amerikaanse S&P 500-index bereikte wel een nieuw recordniveau, maar beleggers in euro’s profiteerde daar maar beperkt van.
